O que realmente pode afundar a economia global: US $ 19 trilhões em dívidas corporativas

0

Nova recessão poderá causar danos à economia, alimentando um colapso nos mercados financeiros

As empresas de Londres passaram os anos, desde a crise financeira global, com dívidas. Agora, à medida que a pandemia do coronavírus ameaça empurrar o mundo para a recessão, a conta poderá ser vencida – exacerbando os danos à economia e alimentando um colapso nos mercados financeiros.

Procurando aproveitar as baixas taxas de juros, as empresas correram nos últimos anos para emitir títulos cujos recursos poderiam ser usados ​​para expandir seus negócios. A dívida corporativa explodiu para US $ 75 trilhões, no final de 2019, acima dos US $ 48 trilhões, registrados dez anos antes, segundo o Institute of International Finance.

À medida que o coronavírus se espalha – provocando uma queda nos preços do petróleo e um colapso nas viagens e fechando fábricas da Itália para a China – há um alarme crescente de que as empresas dos setores de energia, saúde e automóveis não serão capazes de fazer o pagamento de títulos.

Isso poderia desencadear uma série de rebaixamentos e inadimplências nos ratings que desestabilizariam ainda mais os mercados financeiros e agravariam o choque econômico.

“Esta certamente é outra partida acesa da fogueira do passivo das dívidas das empresas”, disse Simon MacAdam, economista global da Capital Economics. “Definitivamente, existe potencial para risco sistêmico”.

O choque do coronavírus

Os investidores ficaram cada vez mais ansiosos com a dívida corporativa nesta semana, com as ações sendo vendidas e os preços do petróleo caindo. A capacidade de comprar ou vender títulos nos mercados de dívida corporativa se tornou muito mais difícil. E os retornos extras que os investidores estão exigindo para manter dívidas corporativas por títulos do governo mais estáveis ​​aumentaram, sinalizando que agora são vistos como participações mais arriscadas.

O SPDR Bloomberg Barclays High Yield Bond ETF (JNK) caiu mais de 6% nesta semana, enquanto o iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF caiu mais de 8%. O Bank of America disse aos clientes na sexta-feira que a volatilidade disparou e as saídas dos fundos de títulos corporativos atingiram recordes.

A ansiedade está atrelada a empresas que dependem de preços estáveis ​​de energia e turismo para gerar caixa. Quando os negócios ficam mais difíceis para essas empresas, isso pode impedi-las de pagar suas dívidas, levando a inadimplências. As agências de classificação também podem começar a rebaixar muitas dessas empresas, forçando alguns detentores de títulos a vender.

“Os riscos de inadimplência e rebaixamento aumentaram para seus níveis mais altos desde o início do atual ciclo de negócios”, disse Lotfi Karoui, estrategista-chefe de crédito da Goldman Sachs, aos clientes nesta semana.

Grande parte do risco está nas empresas de energia, que aumentaram os empréstimos nos últimos anos para construir oleodutos e financiar outros projetos. Atualmente, essas empresas enfrentam forte pressão devido à queda dos preços do petróleo, que caíram 50% desde o início de janeiro, em meio à evaporação da demanda por combustível e à implosão de uma aliança entre os principais produtores de energia da Arábia Saudita e da Rússia, que ajudaram a impedir que o petróleo inundasse os mercados globais.

“Os produtores de petróleo que estavam dependendo dos preços mais altos para pagar seus empréstimos para poderem buscar petróleo estão sob uma quantidade significativa de estresse”, disse Andy Lipow, presidente da Lipow Oil Associates, uma consultoria sediada em Houston.

Os investidores despejaram ações esta semana em duas empresas de energia dos EUA que, segundo o Morgan Stanley, correm o risco de inadimplência no próximo ano: Chesapeake Energy (CHK) e Whiting Petroleum Corporation (WLL). As ações da Chesapeake caíram para 15 centavos na quinta-feira (12), enquanto as ações da Whiting fecharam em 75 centavos.

Problemas também no setor de turismo

Companhias aéreas, hotéis e linhas de cruzeiros também estão com problemas, à medida que as restrições ao movimento aumentam e mais pessoas se acocoram em casa. A proibição de viajar da Europa para os Estados Unidos, anunciada pelo governo Trump na quarta-feira (11), eviscerou as ações das companhias aéreas. A transportadora de orçamento Norwegian Air, que é altamente endividada, disse que demitirá temporariamente metade de seus trabalhadores depois que suas ações caírem 22% na quinta-feira.

“O rápido efeito do Coronavirus nas viagens aéreas está pressionando os perfis de crédito das companhias, principalmente porque há riscos de que a demanda demore muito mais do que os choques anteriores para se recuperar”, afirmou a Fitch Ratings.

Ele está monitorando a American Airlines (AAL) , que possui uma quantidade significativa de dívidas, bem como a Alaska Air (ALK) , sediada em Seattle, local de um surto significativo nos Estados Unidos.

As montadoras também estão sob o microscópio, com o fechamento de fábricas na Itália, com mais fechamentos em potencial por toda a Europa e nos Estados Unidos, à medida que o número de infecções aumenta nessas áreas. O setor já estava em seu terceiro ano de recessão devido à queda na demanda por veículos e à guerra comercial EUA-China.

Quem detém a dívida?

Com o risco de rebaixamentos e inadimplência aumentando, o foco para os investidores se volta para quem detém esses passivos, que podem rapidamente perder seu valor. Os bancos estão menos expostos a dívidas corporativas de risco do que a hipotecas ruins em 2008, segundo MacAdam da Capital Economics. Mas isso não significa que não há potencial para uma crise de dívida corporativa reverberar através do sistema financeiro.

Uma questão é o número crescente de títulos corporativos classificados como BBB, no extremo mais baixo do espectro do que é considerado dívida com “grau de investimento”. Se esses títulos forem rebaixados para status de alto rendimento ou “lixo”, os fundos de investimento poderão ser forçados a descartá-los com base em seus mandatos. Isso poderia estressar ainda mais o mercado e causar a secura da liquidez.

Em 2011, os títulos corporativos com classificação BBB representavam cerca de um terço do mercado, de acordo com a Capital Economics. Hoje, esses títulos representam quase a metade. Muita dívida emitida por empresas de energia se encaixa nessa descrição. Estima-se que 67% da dívida com grau de investimento emitida por empresas de energia é classificada como BBB, em comparação com 50% no total, de acordo com o Morgan Stanley.

E US $ 34 bilhões em dívidas de energia com classificação BBB já estão sob vigilância negativa de crédito de uma ou mais agências de classificação. Além disso, os chamados “bancos paralelos” – ou entidades financeiras que enfrentam muito menos regulamentação do que os credores tradicionais – adquiriram grandes quantidades de passivos corporativos.

Uma década de taxas de juros persistentemente baixas reduziu os rendimentos de títulos públicos mais seguros, incentivando empresas de private equity, fundos de hedge e até fundos de pensão a comprar ativos mais arriscados com retornos mais altos.

“À medida que o ciclo econômico amadurece e os investidores colhem todos os frutos baixos – os bons e sólidos investimentos que dão um retorno sólido e não são muito arriscados – você naturalmente estará procurando coisas cada vez mais arriscadas que anos atrás você não teria tocado com uma vara de barcaça “, disse MacAdam.

Emre Tiftik, diretor de iniciativas de políticas globais do Instituto de Finanças Internacionais, disse que é difícil determinar o quão vulneráveis ​​esses atores são.

“Realmente não sabemos muito sobre private equity e exposição a fundos de hedge”, disse ele.

Risco sistêmico de semeadura

Em seu mais recente relatório de estabilidade financeira, o Fundo Monetário Internacional alertou sobre montes de dívida corporativa arriscada, que, segundo ele, podem ampliar problemas e aprofundar a próxima recessão.

O grupo realizou um teste de estresse com base em um choque econômico hipotético que é metade do tamanho da crise financeira global de 2008. Os resultados sugeriram que a dívida corporativa no valor de US $ 19 trilhões de oito países – China, Estados Unidos, Japão, Reino Unido, França, Espanha, Itália e Alemanha – corre o risco de incumprimento em uma desaceleração futura dessa magnitude, porque as empresas lutariam para gerar dinheiro suficiente para atender aos pagamentos. Isso representaria 40% de toda a dívida corporativa.

Uma onda de inadimplência, ou mesmo uma série de rebaixamentos e precificação de rating, abalaria o sistema financeiro.

“O mercado de crédito está avançando rapidamente em direção ao ponto sem retorno, onde a virada no ciclo de crédito se torna inevitável e irreversível, à medida que as fontes de financiamento secam, os emissores enfrentam crise de liquidez, as perdas de crédito aumentam, os investidores correm para a saída e enfrentam extrema pouca liquidez na saída “, disse Oleg Melentyev, chefe de estratégia de crédito de alto rendimento do Bank of America, aos clientes na sexta-feira.

Embora esse seja o fim padrão de um ciclo de crédito, disse Melentyev, parece estar ocorrendo de três a quatro vezes a velocidade normal. Se a situação se deteriorar ainda mais, ela também terá consequências econômicas, à medida que as empresas se apressam em reduzir os encargos da dívida, observou o FMI.

Pode haver ondas de demissões e o investimento das empresas pode cair. A inadimplência também afetaria os bancos e poderia levar a menos empréstimos. As empresas podem achar mais difícil tomar empréstimos durante o período em que mais precisam.

Isso agravaria uma recessão global causada pelo coronavírus, que um número crescente de economistas agora alerta que é uma possibilidade real. A expectativa é que, se o mundo entrar em recessão, isso será acentuado, mas curto, com a economia global se recuperando assim que a ameaça do vírus recuar. Mas o risco de crédito no sistema incorpora um grande ponto de interrogação. “A dívida é um desestabilizador automático”, afirmou MacAdam.

Fonte: CNN Business

DEIXE UMA RESPOSTA

Por favor registre seu comentário
Por favor, digite seu nome aqui